驰盈策略
一封公开信撕开了“国民果汁”汇源的资本困局。
近日驰盈策略，北京汇源食品饮料有限公司（以下简称“北京汇源”）直指控股股东诸暨文盛汇投资有限公司（以下简称“诸暨文盛汇”）未按承诺履行8.5亿元注资义务，并已对其提起诉讼。
这场始于2022年的破产重整，3年后因资金缺口、业绩承压与市场挤压，将曾经的“果汁之王”汇源推向了“重生”还是“沉沦”的十字路口。
资本内斗8.5亿资金缺位引发控制权之争
2022年6月，北京一中院裁定批准北京汇源重整计划，AMC机构上海文盛资产管理股份有限公司（以下简称“文盛资产”）作为重整投资人，通过旗下持股平台诸暨文盛汇及天津文盛汇，承诺对北京汇源增资16亿元，分3年完成（2022年7.5亿元、2023年3.8亿元、2024年4.7亿元），并取得北京汇源70%股权。
截至2025年，北京汇源仅收到首期7.5亿元注资，剩余8.5亿元逾期1年以上未到账。
北京汇源在公开信中直言，诸暨文盛汇实缴出资仅占注册资本的22.8%，却通过控制董事会和管理层“把控公司决策权”，而其实际投入的6.5亿元资金长期“趴账”，未用于企业生产经营。
矛盾进一步激化于诸暨文盛汇提议的“资本公积补亏方案”。
北京汇源披露，当前公司资本公积总额中半数以上存在不确定性，若以此弥补亏损，将迫使债权人被动确认债转股行为，变相剥夺其选择权。
公司已对诸暨文盛汇及文盛资产提起诉讼，指控其“涉嫌出资不实、滥用控制权”。
2022年12月驰盈策略，文盛资产通过引入A股上市公司国中水务参与汇源果汁的重整，国中水务拟将通过文盛汇间接持有北京汇源18.89%股份，交易金额定为8.5亿元。
然而，因诸暨文盛汇股权遭法院冻结（文盛资产关联方上海邕睿实业被诉前保全），且注资不到位导致标的估值争议，国中水务于2025年4月宣布终止收购。这一变故直接暴露了汇源重整计划中的资金链风险。
业绩承压扣非净利润缺口4亿市场地位遭蚕食
根据文盛资产与国中水务的业绩对赌协议，北京汇源需在2023年-2025年累计实现扣非净利润不低于11.25亿元。
公开数据显示，2023年-2024年北京汇源累计扣非净利润为7.23亿元，距离目标尚差4.02亿元。
2025年上半年，国中水务业绩预告显示，其投资诸暨文盛汇的收益同比减少1717万元，直接导致公司亏损额度最多可达约1900万元。
北京汇源的财务数据亦不容乐观。2023年营收27.5亿元、净利润4.2亿元，2024年营收下滑至24.8亿元、净利润降至3.4亿元。
尽管公司采用轻资产运营模式（委托代工生产为主），但资金缺口导致生产升级与市场拓展受阻，进一步削弱了盈利能力。
终端渠道与市场份额面临萎缩和流失。市场调研数据显示，汇源果汁的终端存在感持续下降。
2025年6月，第三方机构宇博智业统计显示，当前果汁饮料行业市场份额前三为可口可乐（中国）、味全食品、汇源果汁，占比分别为14.6%、11.6%、11.0%，农夫山泉以8%紧随其后。
在终端渠道层面，汇源的劣势更为明显。
近日，鳌头财经走访多家商超及便利店，发现汇源果汁在线下市场呈现出复杂的局面，既有普遍缺货的现象，又面临着来自可口可乐美汁源、农夫山泉NFC等品牌的激烈竞争。
在一家位于居民区附近的便利店，一位正在挑选果汁的消费者表示：“平时买果汁习惯在这几个品牌里选，美汁源口味多，农夫山泉NFC感觉更健康，汇源最近好像很难买到，今天来都没看到有货。”
对于汇源果汁的销售情况，店员透露出无奈：“汇源此前在我们店里有三四个单品，像橙汁、葡萄汁这些比较常见的口味都有。但最近这段时间，销量实在是不太好，每个月卖出去的量很少，跟其他品牌比起来差远了。像美汁源和农夫山泉NFC，卖得就挺好的。美汁源经常搞促销活动，买一送一什么的，很多顾客觉得划算就买了。农夫山泉NFC价格虽然高一点，但有些顾客就认准它这个100%鲜果压榨的卖点，销量一直挺稳定的。”
一位在当地经营多年的果汁经销商表示，汇源作为老牌果汁品牌，有一定的群众基础，尤其是它的一些经典产品，像100%橙汁，还是有不少忠实消费者的。
不过，最近几年汇源在市场推广和产品创新方面似乎有些滞后，新品的推出频率不高，宣传力度也不够大，导致市场份额有所下滑。
汇源的困境不仅来自传统竞争对手。现制茶饮品牌凭借“新鲜水果现榨+健康化”模式，直接分流了汇源的消费场景。
同时，NFC果汁、HPP果汁等新兴品类快速崛起，进一步挤压了传统工业果汁的市场空间。
尼尔森数据显示，汇源在全品类果汁中的市占率已从2016年的53.4%萎缩至2020年的15%。
破局轻资产运营与资本化
尽管面临资金与市场双重压力，汇源仍在产业端持续发力。
官网信息显示，其在全国建立了140多个经营实体，规划建设20余个农业产业园区，形成涵盖生态种植、农副产品加工、商贸物流的一、二、三产融合体系。在产品端，汇源推出“100%系列”（高果类30亿级大单品）、“果肉多系列”（中果类20亿级大单品）及“超级果汽儿系列”（低果类潜力产品），试图通过差异化竞争突围。
资本化方面，文盛资产曾承诺为汇源设计证券化方案，力争三至五年内实现A股上市。
然而，当前8.5亿元资金缺口、业绩对赌压力及控制权纠纷，均成为上市路上的“拦路虎”。
国中水务收购终止后，汇源的资本化进程陷入停滞，而文盛资产方面虽表示将发布公函回应，但尚未提出实质性解决方案。
从行业来看，中国果汁饮料市场的竞争格局正发生深刻变化。
一方面，传统品牌，如可口可乐、农夫山泉通过全品类布局巩固优势；另一方面，新兴品牌，如元气森林以健康概念切入细分市场。
业内认为，汇源若想重返巅峰，需在多方面突破，首先资金补足与生产升级，解决8.5亿元注资缺口，恢复生产线扩张能力。
其次，渠道重构与终端深耕，借鉴农夫山泉“冰柜战略”，抢占核心陈列资源。
此外，产品创新与健康转型，加大NFC、HPP等高端果汁研发，贴合消费升级趋势。
从港股上市时的市值巅峰，到债务危机、退市、重整，再到如今的资本内斗与业绩下滑，汇源果汁的“重生”之路充满坎坷。
8.5亿元资金缺位不仅是数字问题，更是信任危机与管理权争夺的缩影。
在果汁市场格局重塑的当下，汇源能否突破资本困局、重塑渠道优势、抓住健康消费风口驰盈策略，将决定其能否从“国民果汁”的情怀中真正走出一条新生之路。
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